Economia da Rússia entra em 2026 sob risco de crise com sanções, guerra prolongada e fragilidade bancária
A continuidade da guerra tende a aprofundar esses desequilíbrios, tornando o próximo ano desafiador
Por Ernesto Neves 22 dez 2025, 12h56 • Atualizado em 22 dez 2025, 15h29
A economia russa entra no fim de 2025 sustentando o esforço de guerra, mas com sinais crescentes de esgotamento estrutural que tornam 2026 um ano de risco elevado.
Após quase quatro anos de gastos militares excepcionais, financiados por reservas acumuladas antes da invasão da Ucrânia, aumento de impostos e forte expansão do crédito, os principais amortecedores começam a se esgotar ao mesmo tempo em que sanções mais duras atingem o coração do modelo econômico do país.
O principal vetor de fragilidade é o setor de energia, responsável historicamente por cerca de um terço das receitas do orçamento federal. Novas sanções dos Estados Unidos e da União Europeia sobre o petróleo russo, combinadas à queda dos preços internacionais e à necessidade de vender o barril com grandes descontos, comprimiram fortemente a arrecadação. Dados compilados por agências internacionais indicam que as receitas de óleo e gás recuaram de forma expressiva no fim de 2025, aprofundando o déficit fiscal num momento em que os gastos militares atingiram níveis recordes.
A situação das grandes estatais energéticas ilustra a deterioração. A Gazprom, outrora pilar da economia russa, perdeu o mercado europeu e passou a operar com prejuízos elevados, queimando reservas de caixa e aumentando o endividamento.
No setor de petróleo, empresas como a Rosneft enfrentam queda acentuada de lucros, dificuldades de acesso a tecnologia e gargalos logísticos para escoar a produção. Parte do petróleo extraído permanece armazenado em navios, sem compradores firmes, o que reduz a geração de caixa e aumenta custos.
O aperto fiscal e externo se combina a um problema crescente no sistema financeiro. A política de crédito adotada desde 2022 estimulou empréstimos em larga escala para empresas, especialmente ligadas ao complexo militar-industrial, em um ambiente de juros elevados e inflação persistente.
Embora os dados oficiais indiquem níveis ainda controláveis de inadimplência, analistas independentes apontam que há um volume relevante de dívidas mal classificadas e pouco transparentes, concentradas justamente nos setores protegidos pelo Estado. Esse passivo representa um risco sistêmico caso a atividade desacelere mais fortemente ou haja perda de confiança de depositantes.
O Banco Central da Rússia foi obrigado a elevar os juros para patamares historicamente altos para conter a inflação, que avançou impulsionada por gastos públicos, escassez de importações e desvalorização cambial.
Mesmo com um recuo recente da taxa básica, o custo do dinheiro segue elevado, travando investimentos produtivos e pressionando empresas já fragilizadas. Indicadores de produção industrial e de investimento apontam estagnação ou retração em setores civis, enquanto o crescimento se concentra artificialmente em atividades ligadas à guerra.
Os efeitos começam a chegar de forma mais visível à população. Relatórios de bancos e do próprio governo mostram queda do consumo, aumento de salários atrasados e dificuldades financeiras em regiões industriais e de mineração. O desemprego aberto permanece relativamente baixo, mas à custa de jornadas reduzidas, licenças forçadas e inadimplência salarial, fenômenos que mascaram a deterioração real das condições de vida. A inflação, embora desacelerando, segue corroendo o poder de compra, especialmente fora dos grandes centros urbanos.
Para 2026, o prognóstico predominante entre economistas é de um cenário mais adverso. As reservas fiscais e financeiras disponíveis para sustentar déficits elevados são limitadas, a margem para elevar impostos sem afetar ainda mais a atividade é estreita e o sistema bancário tende a ficar mais exposto à inadimplência. Institutos europeus e asiáticos que acompanham a economia russa apontam risco concreto de crise bancária ou de uma crise de não pagamentos caso o conflito se prolongue e as sanções se mantenham ou se intensifiquem.
Ainda assim, a avaliação majoritária é que dificuldades econômicas, por si só, não devem produzir instabilidade política imediata. O Estado mantém controle sobre setores estratégicos, meios de comunicação e mecanismos de repressão, o que reduz a probabilidade de protestos em larga escala. O custo, porém, é uma economia cada vez mais fechada, dependente de gastos militares e com menor capacidade de crescimento de longo prazo.
Em síntese, a Rússia chega a 2026 com uma economia funcional, mas mais frágil, menos diversificada e com riscos acumulados no setor financeiro e energético. A continuidade da guerra tende a aprofundar esses desequilíbrios, tornando o próximo ano o mais desafiador desde o início do conflito, mesmo que o colapso não seja imediato nem inevitável.
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