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As American Depositary Receipts (ADRs) do Santander Brasil disparam no pré-mercado desta sexta-feira, 31, após o Santander Espanha lançar uma oferta de até 11,2 bilhões de reais para adquirir as ações que ainda não controla de sua subsidiária brasileira. Analistas avaliam que a operação faz sentido para a matriz, sobretudo após a forte desvalorização das ações do banco desde a divulgação do balanço do segundo trimestre.

Por volta das 8h40, as ADRs do Santander avançavam 10,1% em Nova York, cotadas a 5,56 dólares. Na noite de quinta-feira, o grupo espanhol anunciou uma oferta para adquirir todas as ações em circulação do Santander Brasil. Atualmente, cerca de 10% do capital social da instituição permanece em free float na B3.

A operação será realizada por meio da entrega de ações da matriz — representadas no Brasil por BDRs —, sem pagamento em dinheiro. A relação de troca proposta embute um prêmio de 15% sobre o preço de fechamento das ações na véspera do anúncio.

Pelos termos da oferta, cada unit SANB11 será trocada pelo equivalente a 0,4056 ação do Santander Espanha. Com base na cotação utilizada no anúncio, cada unit foi avaliada em 29,04 reais.

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O valor representa um prêmio de 15% em relação ao fechamento de quinta-feira, quando a SANB11 encerrou o pregão cotada a 25,25 reais. A comparação, porém, considera a forte queda de 8,75% acumulada pela ação nas duas sessões seguintes à divulgação do balanço do segundo trimestre. Em relação ao preço anterior à publicação dos resultados, de 27,67 reais, o prêmio efetivo fica próximo de 5%.

Os analistas da Genial Investimentos lembram que esta não é a primeira tentativa do grupo espanhol de ampliar sua participação no Santander Brasil. Em 2014, a matriz lançou uma oferta pública de permuta para adquirir aproximadamente 25% do capital que ainda estava em circulação.

Na ocasião, assim como agora, os acionistas minoritários receberiam ações do Santander Espanha, na forma de BDRs ou ADRs, e a oferta embutia um prêmio de aproximadamente 20% sobre a cotação de fechamento do dia anterior. Apesar da elevada adesão, o Santander Brasil permaneceu listado na B3.

Na avaliação da Genial, a operação faz sentido do ponto de vista estratégico da controladora e tornou-se ainda mais atrativa após o resultado do segundo trimestre de 2026. O balanço abaixo das expectativas levou as ações do Santander Brasil às mínimas do ano, reduzindo o custo para a aquisição da fatia remanescente.

“Com apenas cerca de 10% do capital ainda em circulação, ações negociando próximas das mínimas do ano e a matriz sendo negociada a múltiplos significativamente superiores aos do Santander Brasil, o custo econômico de adquirir o free float remanescente tornou-se bastante atrativo”, afirmam os analistas da Genial Investimentos.