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A possível combinação entre Afya e Yduqs pode criar um gigante do ensino de medicina no Brasil e, justamente por isso, terá de superar obstáculos regulatórios, societários e operacionais antes de sair do papel.

Juntas, as duas companhias somariam quase 5,9 mil vagas anuais de medicina. A Afya tem 3.768 vagas médicas aprovadas, enquanto o IDOMED, braço de medicina da Yduqs, tem 2.120. Em levantamento do BTG com dados de 2025, Afya e Yduqs apareciam como os dois maiores operadores privados do segmento, com participação conjunta de cerca de 17,6% das vagas operacionais de medicina no país.

O tamanho da combinação deve colocar o Cade no centro da operação. A análise não necessariamente será feita apenas pela participação nacional, mas também pelas sobreposições em mercados locais. O precedente é sensível para a própria Yduqs: em 2017, o Cade barrou a aquisição da Estácio pela Kroton ao concluir que a operação reduziria a concorrência em diferentes municípios e encontraria poucas condições para entrada de novos competidores.

O desafio regulatório ficou ainda mais evidente neste mês. O STJ restabeleceu medidas do Ministério da Educação contra cursos de medicina mal avaliados no Enamed, justamente num momento em que Afya e Yduqs discutem aproximação. Cálculos de mercado indicam que 15% das vagas de medicina da Yduqs e 7% das da Afya podem estar expostas a restrições decorrentes dos resultados do exame.

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Há também uma engenharia societária a resolver. A Bertelsmann controla 64,7% do capital da Afya e cerca de 84% dos votos, enquanto a Yduqs não tem controlador definido. Além disso, a família Esteves, fundadora da Afya, preserva direitos especiais sobre decisões como novas emissões de ações enquanto mantiver mais de 10% das ações classe B. Qualquer combinação em papéis terá, portanto, de definir não apenas a relação de troca, mas também quem comandará o grupo resultante.

As duas chegam às conversas em momentos diferentes. A Afya mantém alavancagem baixa e forte geração de caixa, enquanto a Yduqs vem de um trimestre mais fraco, com lucro ajustado de R$ 14 milhões e dívida líquida de R$ 2,9 bilhões. A combinação pode criar escala e ampliar a exposição ao ensino médico, mas também concentraria sob o mesmo teto alguns dos principais desafios que hoje cercam o setor: qualidade dos cursos, fiscalização regulatória, concentração de mercado e disputa por controle.