Economia e Negócios
Um "baby boom" na Bolsa

Com a forte presença de estrangeiros na
bolsa, empresas que acabaram de chegar
ao mercado são as que mais se valorizam

Leandra Peres

NESTA REPORTAGEM Quadro: A vez das novatas

Quem melhor aproveitou a excepcional valorização das ações negociadas na Bovespa – 30% no ano passado e 15% só nos dois primeiros meses deste ano – foi um grupo de empresas com menos de dois anos no mercado acionário. Em alguns casos, as ações subiram o dobro da média do mercado. As ações da Localiza, por exemplo, a rede de aluguel de carros com o maior número de agências no Brasil, já renderam 109% acima da média da bolsa nos últimos nove meses. As ações do Submarino, site de vendas pela internet, começaram a ser negociadas na bolsa há apenas um ano e, nesse período, já se valorizaram 81,9% acima da média do mercado. Com altas tão expressivas, muitas das empresas novatas na bolsa atingiram um valor de mercado superior ao de tradicionais pesos-pesados do mundo das ações (veja o quadro). A Natura é um exemplo. Líder no mercado de cosméticos no Brasil, a Natura vale a metade da Gerdau, a maior siderúrgica do país.

Como o lucro da Gerdau é oito vezes maior do que o da Natura, fica no ar uma pergunta: a Bovespa vive uma bolha especulativa como a que fez explodir o preço das ações de empresas de internet nos anos 90 em Wall Street? A súbita valorização das empresas recém-chegadas à bolsa tem apenas um componente de bolha, que é a excessiva liquidez de dólares no mercado mundial aliada à baixíssima rentabilidade projetada para os investimentos tradicionais e mesmo para os agressivos e arriscados "hedge funds" nos mercados americano e europeu em 2006. Ou seja, os dólares estão entrando na Bovespa em busca de valorização rápida, o que teoricamente é mais alcançável em empresas novas mas com excelente potencial de crescimento. Com a possibilidade de queda dos juros em 2006, de crescimento da renda e do consumo dos brasileiros, empresas do setor de serviços, como a Gol, e aquelas ligadas ao consumo, como a Natura e o Submarino, tendem a aumentar suas vendas e crescer. Com isso, os investidores apostam que a valorização dessas empresas vai superar o que elas podem eventualmente perder com variações no câmbio e nos juros.

Fora a artificialidade conjuntural da liquidez externa, é consenso entre os analistas que a economia brasileira tem atualmente atrativos que combinam lucratividade e segurança. Com as finanças públicas em relativa ordem, o Brasil caminha para atingir o "grau de investimento", classificação que coloca a economia brasileira em condições de atrair recursos externos de fontes que antes não cogitavam – ou não podiam legalmente – investir por aqui. Em maio do ano passado, quando a Localiza vendeu seu primeiro lote de 264 milhões de reais em ações, 86,7% delas ficaram na mão de investidores estrangeiros. A Cosan, empresa do setor sucroalcooleiro, vendeu 640 milhões de reais a investidores internacionais de um total de 885 milhões de reais ofertados. "A presença do investidor estrangeiro tem sido decisiva para a valorização da bolsa", diz Fernando Exel, presidente da Economática, empresa especializada em informações financeiras. O cálculo mais confiável dá conta de que 36% dos recursos do mercado acionário brasileiro chegam de fora.

O interesse dos estrangeiros pelas novas estrelas do mercado acionário deve-se também à transparência e ao respeito aos investidores minoritários. Essas companhias, ao lançar ações na bolsa, assumiram publicamente o compromisso de pagar aos minoritários o mesmo preço que os controladores receberão por suas ações caso as empresas sejam vendidas. Além disso, elas têm o hábito de divulgar mais informações em seus balanços que o exigido por lei. No caso de dívidas, por exemplo, essas empresas não se limitam a divulgar o valor total de seus passivos, conforme manda a legislação. Vão muito além, informando ao investidor detalhes sobre o prazo da dívida, garantias que tenham sido empenhadas e até mesmo se esse passivo está sujeito a riscos da variação do dólar. Com esses detalhes, o investidor consegue fazer uma avaliação muito mais precisa da situação real da companhia. Diz Mauro Cunha, diretor de investimentos do Bradesco Templeton: "Havia uma demanda reprimida por ativos de boa qualidade e, quando essas empresas concordaram em fazer mais do que a lei exige, o investidor aceitou pagar mais pelas ações".